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新三板是創富板亦是風險板 積極推VC/PE發展
發布日期:2011-07-04

      今年,“新三板”作為證監會八項重點工作之一,被頻頻置于“聚光燈”下成為各方關注的焦點。證監會將加快推動場外交易市場建設,積極推動“新三板”擴容,支持符合條件的創新型企業和戰略型新興產業的相關企業上市融資,積極推動創業投資和私募股權投資(VC/PE)的發展,完善相關制度。一時間,更將“新三板”擴容推升至炙熱溫度。

  6月16日下午,和訊獨家舉辦場外交易市場沙龍研討會,以“破題與創新”為主題,邀請眾多業內專家共聚一堂,暢談建設全國性場外交易市場熱點話題。大家一致認為未來機遇與風險并存,“淘寶撿漏”是關鍵。

  發展場外市場 破解中小企業融資難

  談及“場外交易市場”這個話題,對推進場外交易市場建設投注極大關注的中央財經大學金融學院教授賀強,自是相當具有發言權。他強調場外交易市場是證券市場的主體,發展場外交易市場是完善中國證券市場的需要。賀強表示,下一步應大力發展場外市場,實現場內場外多層次,在場內場外建立一種聯系機制,以此促進資本市場的彈性、增加安全度。

  賀強提出一個建議,即未來場外市場發展完備了,可以考慮讓想在主板上市的公司,一律通過場外市場掛牌交易的方式。因為,這個交易對上市公司是一種訓練和磨合,也讓這些公司老總熟悉證券市場的情況,這也是一個學習的過程。從場外市場交易中選拔發展比較好的公司上主板,可以極大增強中國資本市場的彈性以及抗沖擊能力。

  賀強在發言中還特別指出:“為什么建立、發展場外市場,因為它在一定程度上能解決中小企業融資難的問題。從信貸本身來講進行創新,建立一些小銀行,成立擔保公司方面做一些工作,我認為更主要的是打破現有的中小企業融資模式。要使中小企業進軍資本市場,建立直接融資模式給中小企業提供融資服務。我們的中小板、創業板實際上也是這個目的——在一定程度上解決中小企業融資難的問題,但它不可能徹底解決。”

  目前“新三板”嚴重缺乏流動性

  北大方正金融研究院院長郭士英、民族證券研發中心副總經理徐一釘、國信證券經濟學博士、研究員赫鳳杰則不忘提示,在新三板擴容熱潮背后的風險。國信證券經濟學博士、研究員赫鳳杰指出,目前“新三板”是嚴重缺乏流動性的市場。

  赫鳳杰認為,證券市場最基本的要素就是流動性,如果沒有了流動性的話,其他很多問題都沒法談。VC/PE對新三板、場外市場的興趣是在下降的。直到今天,官方也在說新三板、場外市場是“十二五”資本市場規劃的一件大事,想把規模迅速地拓展起來。其實制度上的問題必須要解決。首先市場參與人,包括哪些機構投資者、自然人可以參與,創業板有一套完善的示范性管理制度,場外市場也要有基本規章制度,可以奠定這個市場投資者的基礎。歷史上所形成的所謂三萬手的交易也未必在未來的市場是合適的,如果想讓這個市場活躍起來的話,可能要大幅度降低,當然不一定會降到最小100股的規模,但市場規模會大幅度降低,這樣流動性才能維持。

  郭士英則以古玩市場作類比,強調“淘寶撿漏”。他表示,隨著三板市場越來越大,掛牌的公司越來越多,進入這個市場的投資者就跟在古玩市場里做生意的狀況是一樣的。而百年老店靠的是信譽二字,信譽不佳的市場是難以長久的。

  “新三板”擴容短期對A股影響不大

  徐一釘首先重點解讀了新三板企業“增資潮”熱錢集結背后的玄機。他認為,熱錢集結就是在新三板上增資擴股,然后在新三板上套現。“目前證監會也做了很多的工作,建立多層次的資本市場建設,目前融資融券有了,創業板、中小板也有了,現在還有比較大一點的是國際板是否推出。上海作為國際全球金融中心必須要走的一步,之后要做什么?很顯然,就是場外市場,可能要加快發展中國的場外市場,也是多層次資本市場建立所必需的東西。大家很有熱情地參與新三板的增資或定向增發,但實際機會和風險并存,目前這個時點值得商榷。”

  徐一釘還表示:“新三板擴容來講,占有的資金量不大,和現在的主板、創業板不可比擬,所以它現在的短期擴容應該說對A股市場暫時影響不是特別大,但是如果場外市場或‘新三板’發展比較快的話,主板市場當中的那些所謂殼資源價值就要下降,那么對A股市場當中的缺乏業績支撐,僅僅靠炒題材的那批股票將來還是有潛在的影響甚至有比較大的影響,中間也包括中小板、創業板業績不是特別好,發行市盈率不是特別高的企業業績,短期影響不會太大,但會有時間的堆積,會影響到上海、深圳市場的板塊和業績堆積,隨著市場容量越來越大,投資者在哪個市場參與風險都挺大的,具體買哪一只股票風險也是很需要注意的。”(責任編輯:風控部djj)

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