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全流通IPO重啟激活創投業(中國證券報) ----2006年6月12日
發布日期:2011-07-14

同洲電子高額回報 全流通IPO重啟激活創投業
2006-06-12 08:29:19 來源: 中國證券報(北京)  
本報記者 徐晏 深圳報道

IPO重啟后的第二單同洲電子今日開始網上申購,發行價格為16元/股,市盈率24.32倍。隨著同洲電子的上市,其背后的4家創投機構也將得到20倍甚至更高的收益。同洲的示范效應給了創投業巨大的鼓舞,有人歡呼:“國內的創投艱苦了這么多年,現在終于可以揚眉吐氣了!”

 
 

但在一片歡欣鼓舞之中,也有人冷靜地指出,創投退出渠道的全面暢通,在于多層次資本市場的完善,在于創業板的設立;國內創投的真正發展壯大,依然任重而道遠。全流通時代來臨,創投業的轉折才剛剛開始。

轉折點來臨

有人用“天翻地覆”來形容IPO重啟對國內創投業的意義。正如深圳創投公會的王守仁教授所說的,以前不能退出,創投就是在黑暗中摸索。“投資”這個買賣行為,如果只投入不產出,其商業模式是不成立的。達晨創投的情況正印證了這一點。據達晨副總裁肖冰介紹,以前達晨的財務報表是虧損的。但這次同洲上市,達晨不但收回了以前所有項目的成本,而且還有盈利。

投資同洲的,是由四家創投機構組成的“聯合投資聯盟”,達晨、深圳創新投、深圳高新投、深港產學,他們分別利用其在市場、政府、金融、學校等方面的資源,為同洲電子提供全方位的增值服務,成為同洲電子高速發展的重要保證。

王守仁認為,面對全流通,創投機構面臨三個機遇:一是要抓緊時間選投符合中小企業板上市條件的企業,同時對已投的企業進行梳理;二是全流通提供了并購機會。上市公司可以采取定向發行的方式,用流通股的股份來購買創投所投企業的股權,即通俗意義上的“換股并購”;三是資本市場的導向更明確,減少了創投投資的盲目性。

“利好”當前,創投機構早就開始行動了。作為當年對同洲進行聯合投資的“牽頭人”,達晨創投在享受同洲上市的喜悅同時,又開始馬不停蹄地物色新的項目。肖冰表示,達晨尋找新項目的腳步其實一直都沒有停過,而現在步伐顯然又加快了。

不僅很多創投公司開始招兵買馬、尋找項目、募集資金,很多行業外的資金也開始進入創投業。今年1月,上海首家由28個民間投資人發起的股份制創業投資公司匯樂在浦東揭幕,到5月份,已有數十名投資者聯合將2000多萬元資金投向匯樂。據肖冰介紹,達晨在某一項目的投資中已經遇到了來自民間資金的競爭,由于這些資金多為個人投資者所有,雖然他們不能像創投機構那樣能為企業提供管理等方面的增值服務,但其資金多、決策機制靈活,也具有一定的競爭力。

另外,券商和保險如今也被允許進入創投業,也具有各自的競爭力。保險資金屬于長期投資,對收益要求不高;券商則有投行的專業優勢,可以為企業提供從前期投資到上市的“一條龍”服務,而且券商的項目源、觸角都非常豐富。

轉變仍漫長

行業內競爭加劇,直接體現在創投對項目的爭奪加劇上。肖冰說,在行業低潮時,由于競爭不激烈,企業的價格相對便宜,而現在的投資成本正在慢慢變高,特別是深圳的項目。他感覺現在的市場有點像2000年的時候,那一幕可能重演。今年已經開始有點苗頭了,明年可能就會出現。

作為業內老專家的王守仁教授非常不希望看到那一幕重演。他言辭懇切地說:“創投業在2000年已經受過一次大的傷害,不希望創投受到第二次傷害!”六年前,在國內要開設創業板的預期下,大量資金涌入創投業,大量創投機構“跑馬圈地”爭奪項目。但隨著2000年3月互聯網泡沫開始破裂,納斯達克跌入低谷,同期中國證券市場走低,創業板難產。大量資金撤出創投業,創投機構終止對項目的投資或服務,有的創業企業因此走向衰亡,不少創投機構改弦更張,或是“不務正業”……

王守仁認為,此次重啟IPO只是讓創投看到了曙光,但創投真正的發展壯大還有很長的路要走。他反復向記者強調,創投機構一定不能急躁、浮躁,媒體也不應宣傳過度。在王守仁看來,現在并沒有更多資金進入創投。投資者比以前冷靜和理智多了,他們在看退出渠道是否真正暢通,多層次資本市場尤其是創業板設立的情況怎么樣。他認為,現在的中小企業板還稱不上是創業板,它仍然是主板的一部分,發行上市的條件仍然是主板。而創投的大多數企業并不完全符合這個條件,即使財務上符合上市要求,但由于中小企業板的規模還小,擴容的節奏不可能很快。所投企業要在改制2年后,經過排隊、審核、上市節奏、鎖定期等環節,才能真正實現退出。

在外資創投的眼里,IPO重啟的確是本土創投的機會,但他們的轉變過程將會是一個漫長的階段,在2-3年內不會有非常大的改善。美國中經合集團董事總經理張穎認為,IPO重啟后,本土創投會有更多的機會,也會有比較好的回報,但不會改變本土創投與外資創投之間的競爭格局。無論是在規模、經驗、對創業企業的幫助以及對人才的激勵方面,本土創投都遠遠比不上外資創投。(中證網)

達晨成立于2000年4月19日,總部位于深圳,是我國第一批按市場化運作設立的本土創投機構。自成立以來,達晨伴隨著中國經濟的快速增長和多層次資本市場的不斷完善,在社會各界的關心和支持下,聚焦于信息技術、智能制造和節能環保、醫療健康、大消費和企業服務、文化傳媒、軍工等領域 … [ +更多 ]
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