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達晨邵紅霞:如何找到好項目賺到錢,答案就這12個字!
發布日期:2019-12-23

“當戰爭打到一塌糊涂的時候,真正的將軍的作用是什么?就是要在看不清的茫茫黑暗中,用自己發出的微光,帶著隊伍前進!我覺得真正優秀的企業家也要有這樣的品格,當大家都堅持不下去,想放棄時,你要有堅持到最后的那股堅韌意志。”



達晨財智高級合伙人 邵紅霞

以下內容根據邵紅霞老師在沙丘學院講課筆記整理而成,有刪減:

01


宏觀形勢與創投行業:大變局,大洗牌
我們大多數人都是賺時代的錢。在時代和趨勢面前,每個人都是小角色。如果時代不給你機會,我們多數人只能認慫。有句話說,小錢靠掙,大錢靠命。這里所說的“命”,就是時代、趨勢、宏觀,整個大的環境。
目前,我們正處于大變局、大轉折、大洗牌的時代。中國經濟經過了改革開放40年的高速發展,今天已經到了大拐彎的時代。世界的變化也遠遠超出了我們的想象,有太多無法預測的黑天鵝,太多無法回避的灰犀牛。國際是新舊秩序的對抗,國內是新舊動能的轉換。

中國經濟:下臺階 告別高增長

投資和宏觀經濟是密切相連的。2012年以前,中國基本上都是兩位數的經濟增長。每個行業都在高速發展,每個企業都是熱火朝天,賺錢很容易,大家都在搶機會。但是今天,我們面臨的不再是兩位數的經濟增長了。我們處于一個L型的經濟環境,甚至有人說還是處在L型的豎杠里頭。這時候,市場機會不一樣了,大家的心態也不太一樣了。
現在,中國經濟進入了下半場,增長下臺階。
最近我看了一篇文章,說以前是淘金,未來可能需要煉金。以前,你的機會來自資金、資源,未來你要賺創新的錢,改革的錢,賺核心技術的錢,提升生產力的錢。你需要去打磨、提煉、投入,需要你的功夫和匠心,這跟之前是很不一樣的。
過去幾十年,很多行業是做增量,蛋糕無限在做大,你只要不笨不懶,各個領域進來一個人都能賺到錢。而現在進入存量博弈,大家是你死我活、有你無我,爭搶這塊蛋糕了,所以你一定要有存量博弈的狀態和能力。
同時,各個行業都在產生劇烈的分化,所有的資源都在往頭部聚集,真的是到了一個Winner takes all贏者通吃的時代。想在這個市場上生存,越來越難了,容易的錢都過去了,未來你要有真本領,要有更多投入,要有獨門秘笈,有一些差異化的打法才行。
這就是我們目前所處的經濟環境。

創投行業:資本寒冬 洗牌慘烈

本土創投行業經歷了近二十年野蠻的、快速的、超常規的發展,到今天已經進入行業收縮的階段。
從2018年下半年開始,大家都在說,創投行業是募資艱難、投資放緩、IPO退出也不一定掙大錢。經濟環境不太好,已投項目出問題的也多了,投后的壓力也增大了。
最近,資本市場的改革力度、速度都是前所未有的。注冊制來了,整個估值體系也發生了變化。做投資,要有一個終局思維,你要考慮到投了這個錢,未來3年、5年甚至更長時間,當我們在二級市場退出的時候,資本市場是什么樣的估值體系?如果是注冊制了,還會是現在的市盈率嗎?還會給你這么高的估值嗎?還是任何行業都能有這么好的估值嗎?一定不會的,不同行業、不同企業會產生巨大分化。你要把錢投到未來二級市場能給出高估值、賣出好價錢的資產上。
目前,市場上的錢少了,基金募集困難了,項目也沒有接盤俠了,有錢的人特別謹慎。

其實這20年,創投行業一直在洗牌,但這次是大洗牌,更慘烈,大部分投資機構會被淘汰掉,即使是頭部機構,大家也很警惕很有壓力。就像我們,每一期基金都要做得好,每一個決策都要認真、謹慎。
整個行業20年看下來,我發現投資行業有一些死穴和鐵律是打不通、打不破的——就是同樣的決策者、本著同樣的責任心,一樣的精力投入,但是基金最終出現的業績結果還是差異不小。像達晨,我們20多只基金,基金回報的倍數,有十幾倍的,有幾倍的,也有比較低的。其實我們并沒有想差異化對待這個基金,或者差異化對待LP,我們希望把每個基金都做得非常平穩,但這真的很難。所以說,投資是一個總帶遺憾的行業。
為什么做投資,業績波動這么大?原因是我們做決策的頻率太高了。我們每個禮拜、每個月都要做決策投項目,每個項目可能都是幾千萬的交易,決策人員很難一直都在特別理性或者是不受干擾的最佳狀態,這是其一。第二,凡事都有周期,經濟有周期、行業有周期、企業有周期,人也是有周期的。花無百日好,你不可能永遠都能保持最鼎盛的狀態。所以,一個GP很難保持持續平穩的好戰績。
那怎么辦?一是要保持敬畏之心,認真對待每一個決策。決策的失誤是最大的失誤。一旦投錯了,很難糾錯。二是要找更年輕的人,更專業的人,讓他們來做決策,我們要意識到自己的周期和能力圈的不足。

02


大洗牌中的生存法則
創投行業一定會大洗牌,在洗牌的過程中我們怎么才能不被洗掉?有人說嚴冬挺好的,把所有的病蟲害都殺掉了,才能迎接欣欣向榮的春暖花開。但前提是你千萬要熬過去,不要熬不到春天就死了。寒冬漫長,投資機構如何活下去?

達晨成立于2000年4月19日,總部位于深圳,是我國第一批按市場化運作設立的本土創投機構。自成立以來,達晨伴隨著中國經濟的快速增長和多層次資本市場的不斷完善,在社會各界的關心和支持下,聚焦于信息技術、智能制造和節能環保、醫療健康、大消費和企業服務、文化傳媒、軍工等領域 … [ +更多 ]
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