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達晨投資|論300億創投巨擘的投資是如何煉成的
發布日期:2021-03-03

如果說募資情況是GP的試金石、市場的晴雨表,那么投資能力便是LP選擇GP的風向標。


2020年,受到募資難和疫情影響,VC/PE投資市場全面下滑。投中集團數據顯示,2020年前11個月,中國VC/PE市場投資數量、投資規模較2019全年分別下降32%、7%,較2018全年降幅更為顯著,降幅分別為58%、31%。VC/PE機構出手次數創近三年新低。

與募資寒冬形成反差的是,在資本寒冬反而加大投資力度的一批頭部機構。在達晨財智看來,這恰恰是VC/PE投資迎來了“黃金時間窗口”。


百年難遇的VC/PE投資“黃金時間窗口”



中國資本市場正迎來新一輪深入改革。新《證券法》全面推行注冊制,科創板擴容,創業板注冊制實施,新三板精選層推出,以及對創投減持限制的顯著放寬,將為VC/PE行業帶來長期利好。行業“一九分化”,優質項目向頭部機構聚集,更提供了難得的投資機遇。
 
達晨財智劉晝表示,行業經過幾年洗牌,競爭格局基本形成,惡性競爭減少。雖然二級市場募資火爆,但一級市場未重演“全民PE”的現象,但他也指出,投資仍要小心擠滿人的擁擠賽道。(詳見:《達晨劉晝:競爭格局已定,VC/PE再難產生》)
 
VC/PE是高度依賴資本市場的,中國資本市場的發展,與投資收益息息相關。2020年,募資額在下降,投資在下降,但唯獨IPO的數量在增長。據安永的統計,2020年全球共有1338家企業上市,同比上升17%,籌資額上升27%;A股市場IPO總規模達到人民幣4707億元,創2010年以來新高。
 
從這個角度來看,正應驗了丘吉爾的一句話:“別浪費了一場危機”。對VC/PE來說,經濟不好時反而是做投資的好時機。

看對趨勢,也要選對GP

放眼圈內,敢在資本寒冬加大投資力度的機構并不多見,達晨是其中之一。
 
VC/PE機構作為直接融資的主要力量,對推動資本市場發展的作用不言而喻,諸如達晨的頭部機構也表現出了絕對的專業實力,這也是諾亞一直選擇達晨的重要原因之一。
 
過去21年,達晨9次經歷IPO暫停,依然堅持重倉中國,第一個100家上市公司實現只用了20年,成長為管理規模300億的創投巨擘。
 
2020年變動的大環境和疫情帶來的困難,也依舊沒有阻礙達晨投資的步伐。可以說,達晨全倉中國21年,從未離開過VC/PE“牌桌”。
 
2020年,達晨堅持“三優”投資原則(優勢行業、優勢項目、優勢估值)轉變,充分把握疫情影響和優質項目向頭部聚集的投資機遇,堅持逆勢加大投資力度和堅持精品投資的有機統一,年度投資項目數量、投資金額均創歷史新高。
 
2020年達晨整體投資額近40億,創20年新高,全年共投資74個項目,實現給LP返現近40億元,較2019年的35億元有所增加。
 
在驚濤駭浪的市場中,能夠始終保持鎮定和底氣,經受住市場的考驗,與達晨多年積累的核心優勢和前瞻性布局不無關系。這也是諾亞為何在這個時點繼續選擇達晨財智,共同為投資者創造更多投資價值的重要考慮。



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“更硬”的硬科技


近兩年來,美國的貿易制裁和技術封鎖,凸顯了中國在科技創新、高端制造、關鍵核心技術等領域與美國的巨大差距,真正扶持一批擁有進口替代能力、擁有自主創新能力、擁有關鍵核心技術的企業發展壯大,才能在未來的發展道路上去和發達國家抗衡,這也是創投機構應該承擔的使命和社會責任。

而以自主可控、進口替代為主旋律的硬科技投資是達晨長期耕耘、廣泛布局的優勢領域。從新增的達晨Family成員可窺見一二,27%分布在智能制造和節能環保行業,22%分布在信息技術行業,18%分布在醫療健康行業,12%分布在大消費和企業服務行業,11%分布在文化傳媒行業,10%分布在軍工行業。

2019年,科創板推出,不僅極大的激勵了長期堅守這一領域的人民幣基金,也加速了美元基金的入場布局,以5G、芯片、半導體、人工智能、先進制造等代表的硬科技賽道成為2020年最熱的投資賽道。達晨進一步加大布局,領投了中創為、中微半導體、銳石創芯、星漢激光、新港海岸、奇芯光電、稷以科技等一大批優質項目。憑借在硬科技領域良好的投資表現,得到了市場和投資者的高度認可。

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持續深耕的醫療


中國人口老齡化時代來臨,優質醫療供給嚴重不足,醫療健康行業向來是VC/PE重兵布局的賽道。科創板已接受未盈利生物醫藥公司上市,創業板注冊制預期會接受醫療服務類公司,加上新冠疫情的影響,更進一步刺激了行業發展。

在醫療健康領域,達晨的投資團隊更是持續保持高活躍度,十幾名投資人員、其中博士學歷8人,匯聚了多名著名藥企、臨床醫學、生物技術、投行等產業背景深厚,投資經驗豐富的人才。專業團隊的構建,極大地提升了達晨在醫療健康領域的研究與投資能力,從醫療服務、醫療器械、創新藥及生物技術、醫療信息及新技術等領域,選擇有前沿創新技術、代表未來方向、滿足醫療消費升級的明星項目重倉布局,醫療健康行業投資連續五年保持兩位數的增長。

達晨醫療Family成員不僅包括了愛爾眼科、康希諾、凱普生物等已上市明星企業,更有美維口腔、邦爾骨科、全景醫學、六合寧遠、創勝生物、瑞博奧、聯合麗格等未來的明星企業。

以及達晨正在募集的創鴻基金,在骨科、牙科、醫美、養老等醫療服務賽道進行了重點布局,目標打造中國醫療服務第一品牌。

憑借在醫療健康領域良好的投資表現,2020年達晨也贏得了資本市場的許多掌聲。

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“更新”的新消費


大消費是永恒的投資主題。在中國人均GDP突破1萬美元,即將成為世界第一大消費市場的大背景下,大消費領域的投資機會層出不窮,是不確定市場中的確定性機會。

伴隨著中國消費市場高速發展的20年,達晨早早就進行了布局。從早年的圣農發展、煌上煌、尚品宅配、吉比特、芒果超媒,到此后的分眾傳媒、叮咚買菜、瑞鵬寵物、愛回收、掌門教育、艾佳生活等,在大消費領域里已經投資形成了一個生態,涵蓋了產品消費、服務消費和精神消費三個大類。

隨著消費持續升級,95后、00后等Z世代的崛起,新技術、新模式、新渠道迭出,將孕育出更加龐大的消費市場,投資機會也醞釀其中。

而達晨依托大股東湖南廣電深厚的產業背景,在進一步專業化和市場化,敢于重注的布局下,機會可期。新人群、新渠道、新媒體、新品牌,所有跟消費升級相關的行業都值得重做一遍。憑借在消費領域良好的投資表現,2020年達晨榮獲融資中國“2019-2020年度中國消費升級產業最佳投資機構TOP20”等榮譽。

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前瞻性布局軍工


軍工是人民幣基金具有獨特優勢的投資領域。軍工行業作為最純正的“自主可控”投資領域,可能是未來幾年最大的“黑馬”和“驚喜”。

而達晨早在2015年就開始了軍工領域的投資布局,主要專注于軍事裝備配套和信息安全兩個領域,累計投資30余家企業,包括航新科技、達剛路機、亞光科技、拓爾思、安博通等上市公司,以及艾索信息、瑞風協同、智明達、鑫精合、國科環宇、星展測控等擬上市的涉軍企業。

近年來,隨著中美大國博弈下地緣摩擦升級,局部戰爭風險日益加劇,加上軍改結束后行業景氣度大幅提升,軍工行業迎來了產業的大爆發期。2020年達晨在軍工領域投資了鋮昌科技、愛科賽博、辰創科技、北斗安全院等一批優秀企業。憑借在軍工領域良好的投資表現,2020年達晨榮獲融資中國“2019-2020年度中國軍工產業十佳最佳投資機構”等榮譽。

2020年,達晨在加快投資節奏的同時,投資標準較往年進一步提高。以更高的標準、寧缺毋濫的心態去投資,徹底放棄平庸項目和套利型投資機會,倒逼投資團隊的成長和項目質量的提高。

投資項目聚焦在優質的頭部項目和爆發力強的早期項目,重點投資于估值相對合理、未來有可能成為大市值的公司,在保障基金組合安全和穩健收益的同時,能夠為投資人獲取更高的回報。

同時,達晨敢于長期重倉一批有影響力的明星項目,早期重倉、多輪投資,提高明星項目比重及持股比例,以明星項目群打造明星基金,以此順應資本市場未來發展趨勢。

“平庸的投資對一個優秀的機構來說也等于失敗,決定一個機構是否能成為偉大機構的關鍵是足夠多的明星案例,特別是有一批超級‘超級明星’,決定一個基金回報的是這批明星項目。”達晨財智肖冰說。

展望未來,A股的分化將可能成為常態,而投資機構只有適應趨勢,徹底放棄平庸項目,尋找到那些真正擁有深厚的護城河、能長期不斷創造價值的優秀企業,才能在未來激烈的競爭當中生存下去,并且持續創造出一個又一個令人驚嘆的回報。


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達晨成立于2000年4月19日,總部位于深圳,是我國第一批按市場化運作設立的本土創投機構。自成立以來,達晨伴隨著中國經濟的快速增長和多層次資本市場的不斷完善,在社會各界的關心和支持下,聚焦于信息技術、智能制造和節能環保、醫療健康、大消費和企業服務、文化傳媒、軍工等領域 … [ +更多 ]
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