News Center

新聞中心

達晨齊慎:領航醫療、文旅
發布日期:2020-06-28

達晨財智合伙人、高級副總裁、北京總部總經理 齊慎

導 讀


執掌了兩條行業線的齊慎仍在尋找行業背后的投資邏輯,致力于不斷投出有影響力的明星項目。


本文共3907字,約5.6分鐘
作者 | 安多

【引言】

“投資的企業晚上9點還在給你打電話的時候。”這是齊慎口中最焦慮的時刻。一年看300余個項目,陪伴企業走過數年蟄伏,一朝登上資本市場大門之時,也是齊慎的高光時刻。


同達晨一起成長的二十年時間中,齊慎在體系內的重量正在不斷加碼。目前,執掌了達晨兩條行業線及北京總部區域團隊的齊慎,仍在不斷自我進化。“達晨20年,不固守什么東西,始終在自我調整和優化,組織也在不斷成長。

當大任,堪重用。在投資一線多年,齊慎的個人風格能代表達晨的風格,簡單且篤實。項目投資上,齊慎追求成功率和確定性,并鼓勵團隊關注新技術和新商業模式,勇于嘗試和突破。這也傳達出達晨在投資上的調性和取舍。

“同達晨一起成長,也收獲了自己的成長。”齊慎說。






每周一上午,是齊慎主持文旅基金及北京總部區域團隊例會的時間,下午的時間則交給醫療團隊,主要是行業及項目交流,并根據項目進展召開行業立項會議。周二至周五,則是跟進項目、現場交流的時間。除此之外,與產業機構、同行之間的碰撞也必不可少。按照達晨內部的規定,提交至投委會的項目,行業合伙人必須到現場進行交流。

這一要求,上至肖冰,下至每一位行業合伙人都必須貫徹實施。在過去一年,齊慎已經看過近200家企業。

2020年年初,受到疫情影響,項目投資因盡調限制而放緩,達晨內部溝通后,還是認為,現場盡調必不可少。齊慎已經收拾好行李,他的目的地是,上海、江蘇、浙江、湖南,先跑一圈。“如果回京時仍需要隔離,正好有時間做行業研究。”

“我們今天的投資,是為了未來的退出。疫情恰好是一個最佳的風控,能經受住疫情考驗、還出現業績增長的企業,是我們要加大投資的。”

領航達晨醫療健康和文旅兩個方向的齊慎,開始了新一輪的項目追逐。

 

202063955183650973.png

掃描醫療健康

達晨在醫療領域的投資,最早要追溯到愛爾眼科一案。這家專注于眼科疾病治療的連鎖醫院,市值已經超過1400億元。而借由這一項目的投資,也為達晨帶來近30倍的豐厚回報。

開局利好,讓達晨發現了醫療領域的投資價值,并開始持續地進行下注。齊慎將早期投資的明星案例歸納為“機會型投資”,他直言:“在達晨發展的最初階段,碰到符合資本市場上市條件的優質項目就會進行投資,談不上什么對醫療行業的專業投資。”自2013年開始,基于對醫療健康行業長期看好的判斷,同時也因為醫療投資的專業性要求很高,達晨開始組建醫療健康專業投資團隊,積極進行醫療行業的投資布局。目前達晨醫療團隊12人,其中博士學歷6人,匯聚了多名著名藥企、臨床醫學、生物技術、投行等產業背景深厚、投資經驗豐富的人才。專業團隊的構建,極大地提升了醫療行業的研究及投資能力。

在醫療健康領域的投資布局上,達晨已經覆蓋了醫療服務、醫療器械、創新藥及生物技術、醫療信息及新技術等五大領域,并先后投資了凱普生物、博濟醫藥、康希諾、熱景生物、瑞鵬寵物、美維口腔、創勝生物、博圣生物、六合寧遠、蘭衛檢驗等多個明星項目。

隨著醫療健康行業的走熱,達晨在這一領域也不斷深耕。目前為止,這一領域內達晨已投項目數量近60個,占達晨投資案例總數的12%左右。而在近三年中,投資數量和金額仍在不斷擴大和加重。2019年,達晨內部的整體邏輯是放緩投資,但即便如此,在醫療領域,仍收獲了多個案例,醫療行業的投資金額已占到達晨當年投資總金額的25%。

在醫療領域的細分賽道中,達晨投資最多的當屬醫療器械,占醫療領域投資的40%。近半數的投資布局,源自于巨大的市場,以及達晨在這個細分賽道內的認知優勢。

隨著我國人口老齡化的不斷加劇,市場對醫療器械的需求日益增加,數據顯示,我國醫療器械市場規模從2013年的2120億元增長至2019年的6285億元。巨大的市場中,仍有大部分被外企占據,本土器械企業大多處于中低端水平,國產代替機會巨大。

因新冠疫情的爆發,使得達晨投資的呼吸機生產企業普博科技、家用醫療器可孚醫療等順勢而起。

醫療器械之外,醫療服務也是達晨重點關注的領域之一。這也是達晨在醫療領域中,投資最具成效,且具有品牌的一個領域。

2019年,達晨對瑞鵬寵物再次進行投資。自2015年對瑞鵬寵物進行了A輪投資后,這已經是達晨連續第4次追加投資。從投資金額看,這也是幾年內投資額最高的項目之一。齊慎表示,未來,在寵物領域出現一家大市值明星公司是可期待的。

在達晨投資后短短的三年里,瑞鵬集團從僅有幾十家醫院的華南區域性寵物連鎖集團,迅速發展成為擁有1400家寵物醫院的全國寵物醫療產業巨頭。“瑞鵬寵物將成為中國寵物醫療領域絕對龍頭,也將重塑中國寵物醫療產業格局。”

不僅僅是1800億的寵物市場,在其他方向上,達晨也有所涉獵,統一標準是:“滿足剛需,且有相對明確資本市場退出可能性的賽道。”先選中細分行業,然后是精心挑選。“我們會在大市場中找到有強運營能力的頭部項目。” 這種邏輯之下,達晨還投資了居家養老品牌福壽康,美維口腔等連鎖型醫療服務企業。

 

202063955183650973.png

關注成功率


年初,齊慎對醫療健康行業的投資準則進行了更新。他將這一領域的布局策略歸納為“廣覆蓋+狙擊手”,即醫療健康全領域覆蓋+在確定性強的賽道精準布局。“我們不追風口,也區別于產業基金高舉高打的布局式投資風格,關注成功率。”

關注成功率,最簡單的理解是,“見到兔子再撒鷹。”

不同于醫療器械和服務方面長期的投資布局,在創新藥領域,達晨則稍顯謹慎,直到2015年開始,才開始逐漸摸索著進行投資。談及謹慎的原因,齊慎坦言,“人民幣基金的周期和新藥研發的周期存在一些矛盾,以前,我們投資這類企業是沒有退出機會的。直到2018年,港股對未盈利創新醫藥企業的上市準入,才給人民幣基金更大的下注勇氣。科創板以及創業板的注冊制改革,會讓我們在創新藥及生物技術領域更積極地布局。”

追求確定性,也是達晨投資時一個顯著特點。

事實上,醫藥行業發展至今,已經成了兵家必爭之地。尤其在2018年港股準許未盈利生物科技企業上市后,藥明康德、瀚森制藥等20余家醫療龍頭登陸港交所。高市值吸引了大量的投資機構爭奪醫藥企業。這種盛況沒有停歇,科創板的推出,不僅給醫療企業打了一劑強心針,也為醫藥投資機構提供了又一退出渠道。

“十年一藥”,凸顯了新藥行業的風險性。但高風險也伴隨著高回報。齊慎也將這一領域的投資形容為“真正的風險投資”。

他表示,新藥領域極容易走出大市值公司,關鍵在于團隊和技術。在風險中找到確定性的衡量標準之一是,“我們關注技術創新、滿足臨床需求,臨床數據得到較好驗證的項目。”

在過去幾年,達晨醫療團隊在創新藥領域的投資數量不算多,屬于狙擊型打法。“我們的成功率相對高,特別是對于疫苗領域的布局,投出了康希諾、艾棣維欣等有代表性的明星項目,這次在新冠疫情中也成為國內五條并進的疫苗開發路線中有代表性的兩家企業。”

在疫情刺激下,達晨投資的康希諾股價大漲,股價和市值都創上市新高。

追求確定的成功率之外,達晨在醫療領域致力于投出高市值的明星項目。齊慎認為:“大市場空間,好的成長性,資本市場能給予高估值。”

今年,醫療領域的投融資在疫情刺激之下呈現上漲的趨勢。但齊慎仍保持了一貫的謹慎和理智,在他看來,疫情是階段性的影響,不能因疫情導致的業績爆發去左右對長期持續成長性的判斷。

 

202063955183650973.png

上演文娛好戲

在醫療領域大刀闊斧的拓展之余,齊慎還曾主管過達晨TMT行業投資,并任達晨文旅基金總裁。

在文化旅游方向的布局,達晨當屬最早一批。得益于股東湖南電廣強大的文化屬性的背景,達晨在這一領域的投資有著得天獨厚的先發優勢。不僅入局早,投資數量多,且成功率也很高。

回顧達晨在這一領域的投資案例,不僅擁有中國電影、中南傳媒等一批標桿性的優質文化企業,還有分眾傳媒、藍色光標、吉比特等明星項目。

2010年,達晨設立了湖南文化旅游產業基金,是最早一批與政府合作設立的專業文旅基金。這只基金規模為30億元,分三期出資。目前,已投資了30余個項目,6個項目上市,包括吉比特、芒果超媒、分眾傳媒、360、英派斯等。

從基金層面看,目前,這只基金已完成25億元的投資,收益已覆蓋了前期投資,整體基金回報預期良好。而在所有文娛項目中,吉比特應是收益回報最高的一個經典案例。

2017年元旦剛過,吉比特在上交所掛牌上市。這是國內首家A股主板上市游戲公司。上市首日,吉比特市值為55.34億元,時至今日,已經增至273.24億元。

吉比特被業內形容為“悶聲發財”不是沒有原因,行業內有不少知名的游戲公司,但吉比特是最低調的一個。在A股游戲十強中,吉比特的盈利能力排名第一:毛利率超90%,凈利率超40%,從2012年開始就年賺過億。

2016年-2019年,吉比特歸屬凈利潤分別為5.85億元、6.10億元、7.23億元、8.09億元。

作為吉比特第二大股東,達晨通過湖南文旅基金在2011年進行投資,當時的出資額僅為1.51億元。到了2017年吉比特上市時,湖南文旅實現賬面浮盈已高達28.92億元,投資收益率為1915.23%。

明星項目迭出,多個案例的成功退出,讓這只文旅基金實現了較高的收益。“馬上進入基金第六次收益分配,在疫情期間更應及時回報投資人,增強信心。”齊慎透露。

2018年開始,限薪令、限娛令讓文娛行業遭遇寒冬。在經歷了2014~2016年的資本熱潮之后,文娛行業進入新一輪的周期性狀態。過去兩年,文娛圈的大地震傳導到一級市場上,最直觀的反應是,投資人心態上的“避嫌”。不過,對待這一領域齊慎仍然很樂觀,他看來,短期而言,文娛行業一些細分領域在退出上有一定的限制,而長期看,滿足大眾文化需求、受到認可的相關企業仍有投資價值。

理性是投資人需要終身修煉的一個特質,當擁有了正確的方法,做正確的事情,并且在正確的方向上,大概率就不會是賠本的買賣。執掌了兩條行業線的齊慎仍在尋找行業背后的投資邏輯,致力于不斷投出有影響力的明星項目。

達晨成立于2000年4月19日,總部位于深圳,是我國第一批按市場化運作設立的本土創投機構。自成立以來,達晨伴隨著中國經濟的快速增長和多層次資本市場的不斷完善,在社會各界的關心和支持下,聚焦于信息技術、智能制造和節能環保、醫療健康、大消費和企業服務、文化傳媒、軍工等領域 … [ +更多 ]
微信公眾號

達晨財智創業投資管理有限公司 版權所有

Copyright © Fortune Venture Capital Co.Ltd. All rights reserved

電話:0755-83515108

郵箱:Fortune@fortunevc.com

粵ICP備14030831號

粵公網安備 44030402003598號

日本电影在线看